1. Общие положения и определения
3. Конфликт интересов и меры по его предотвращению
4. Принципы профессиональной этики инвестиционных аналитиков
5. Профессионализм и компетентность
6. Распространение отчетов и результатов анализа
7. Отношения с работодателем и вознаграждение аналитика
8. Контроль за соблюдением положений Кодекса и меры воздействия при их нарушении
1. Общие положения и определения
Настоящий Кодекс профессиональной этики определяет морально-этические принципы деятельности инвестиционных аналитиков.
Основная задача принятия и исполнения положений данного Кодекса – минимизация негативных последствий потенциальных конфликтов интересов на рынке аналитических и инвестиционных услуг и содействие принятию правильных инвестиционных решений инвесторами.
Применительно к целям данного Кодекса ниже приводятся определения следующих терминов:
Инвестиционный аналитик (далее – аналитик)- специалист, анализирующий финансовые активы с целью определения их инвестиционных характеристик и выдачи рекомендаций в области управления инвестициями, управления портфелем ценных бумаг, финансового менеджмента, инвестиционного консультирования или других подобных профессий. В обязанности аналитика, среди прочего, входит выработка рекомендаций на покупку , продажу или удержание ценных бумаг.
Конечным потребителем результатов профессиональной деятельности инвестиционного аналитика является инвестор, оперирующий на финансовых рынках.
Отчет (аналитический отчет), инвестиционная рекомендация – означают информацию, подготавливаемую аналитиком, которая, вероятно, повлияет на рыночную цену ценной бумаги, если будет раскрыта, или информацию, которой разумный инвестор хотел бы обладать, прежде чем принять инвестиционное решение.
Конфликт интересов – противоречие между имущественными и иными интересами аналитика и (или) его работодателя, и третьими лицами при осуществлении аналитиком своей профессиональной деятельности, в результате которого действия (бездействия) аналитика причиняют убытки его клиенту и (или) влекут иные неблагоприятные последствия для клиента.
Инсайдерская информация – любые публично не раскрытые сведения, относящиеся к финансовому активу, а также эмитенту ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, раскрытие которых может оказать существенное влияние на рыночную цену указанного финансового актива.
2.1. Настоящий Кодекс не имеет формальной силы закона и является дополнением к правилам, внутренним нормам работодателей и положениям органов государственной власти, осуществляющих контроль или мониторинг за деятельностью аналитиков.
2.2. Настоящий Кодекс является обязательным для сотрудников компании.
3. Конфликт интересов и меры по его предотвращению
Конфликт интересов может проявляться, в частности, в следующих случаях:
А) Аналитик владеет самостоятельно либо его близкие родственники владеют финансовым активом, в отношении которого аналитик производит аналитический отчет или высказывает инвестиционную рекомендацию, либо аналитик имеет иную личную заинтересованность в изменении рыночной цены данного финансового актива.
Б) Компания-работодатель аналитика владеет финансовым активом, в отношении которого аналитик, работающий в данной компании, производит отчет или высказывает инвестиционную рекомендацию, либо данная компания-работодатель имеет имущественную заинтересованность в изменении рыночной цены данного финансового актива.
В) Мнение аналитика по поводу инвестиционных качеств финансового актива вступает в противоречие с интересами его компании-работодателя в целом либо инвестиционно-банковских (торговых) подразделений этой компании.
3.1. В случае наличия конфликта интересов аналитик либо компания-работодатель аналитика письменно уведомляет клиента о наличии данного конфликта до момента заключения договора с клиентом об оказании информационных, аналитических или консультационных услуг. В дальнейшем подписание такового договора и осуществление профессиональной деятельности аналитика по данному договору может быть осуществлено только после письменного подтверждения потенциальным клиентом того, что он ознакомлен с наличием конфликта интересов и согласен, с учетом потенциальных рисков, подписать договор на оказание услуг.
3.2. Если отчеты или рекомендации аналитика рассчитаны на неопределенный круг инвесторов, и пользование данным отчетом (рекомендацией) не предполагает подписания специального договора, информация о наличии конфликта интересов, упомянутая в п. 3.1., должна быть изложена в приложении к данному отчету или рекомендации в качестве неотъемлемой его части и должна быть равно доступна всем потенциальным потребителям.
3.3. В любом случае конфликта интересов, аналитик должен соблюдать преимущество интереса клиента и потребителя его рекомендаций, применяя или отслеживая применение его работодателем следующего принципа объективности суждений: мнение аналитика должно оставаться объективным и независимым. Он не должен отдавать предпочтение своим интересам или интересам своего работодателя в ущерб своим клиентам; в любом случае, он должен быть готовым подтвердить перед своими коллегами свои выводы и свою аргументацию.
3.4. Аналитик может давать рекомендации по компаниям, в финансовых результатах деятельности или в установлении определенной рыночной цены ценных бумаг которых у него имеется личная заинтересованность (например, владение ценными бумагами данной компании либо получение любых вознаграждений от этой компании самим аналитиком либо членами его семьи), однако он должен раскрывать эту заинтересованность, как перед своим работодателем, так и перед клиентами, потенциальными клиентами и потребителями данной его рекомендации.
3.5. Если отчет публикует компания – профессиональный участник рынка ценных бумаг либо аффилированная с профессиональным участником рынка
ценных бумаг компания, то в отчете аналитика в обязательном порядке должна содержаться информация о том, имели ли место следующие события:
- Компания или аффилированные с ней лица владеют в момент публикации (или владели в любой из промежутков времени за 6 месяцев до даты
публикации) в совокупности пакетом акций или долей участия равным или превышающим 1 % уставного капитала анализируемого предприятия или любого
аффилированного с ним лица;
- Компания либо аффилированное с ней лицо выступает либо выступала в течение 12 месяцев до даты публикации отчета либо собирается выступать в
течение 1 месяца после этой публикации андеррайтером, финансовым консультантом, лид-менеджером либо генеральным агентом выпуска ценных бумаг
анализируемого эмитента либо любого аффилированного с ним лица;
- Анализируемый эмитент либо любое аффилированное с ним лицо владеют в совокупности пятью или более процентами уставного капитала компании,
публикующей отчет либо любого аффилированного с ней лица;
- Анализируемый эмитент и компания, выпускающая аналитический отчет, выступают по отношению друг к другу в качестве кредиторов и
заемщиков.
4. Принципы профессиональной этики инвестиционных аналитиков
4.1. Деятельность аналитиков должна соответствовать принципам, изложенным в настоящем Кодексе, Уставах и внутренних регламентах его работодателя и его профессиональной организации, а так же процедурам, изложенным в действующем федеральном и международном законодательстве.
4.2. Аналитик всегда должен поддерживать высокий стандарт профессиональной этики и вести свою деятельность таким образом, чтобы не причинить вред своим клиентам, своему работодателю, своей профессии и своей профессиональной ассоциации.
4.3. Аналитик всегда должен способствовать повышению и сохранению общественного доверия к профессии инвестиционного аналитика.
4.4. Профессиональная деятельность аналитика должна основываться, среди прочего, на следующих базовых принципах:
· честность
· справедливость
· независимость
· объективность и беспристрастность
· ответственность
· конфиденциальность
· добросовестность
· легальность и неукоснительное следование закону
· приоритет интересов клиентов
· лояльность по отношению к своему работодателю
· уважение к коллегам по профессиональной деятельности
· стремление к постоянному поддержанию и совершенствованию своей профессиональной компетентности, повышению своего профессионального уровня.
4.5. В частности, аналитик при выполнении своей профессиональной деятельности должен соблюдать следующие морально-этические обязательства:
· Не совершать в интересах клиентов действий, которые могли бы поставить под сомнение независимость и беспристрастность деятельности аналитика;
· соблюдать конфиденциальность полученной от клиента информации;
· проявлять усердие и тщательность, проводя исследования и давая инвестиционные рекомендации;
· иметь разумную основу для таких рекомендаций или действий, подкрепленную соответствующими научными исследованиями;
· вести соответствующие записи, чтобы подкрепить разумность, обоснованность и последовательность своих рекомендаций и действий;
· предпринимать разумные усилия, чтобы избегать любых искажений материала при распространении инвестиционной информации;
· проявлять рассудительность в отношении включения или исключения имеющих отношение к делу факторов при распространении инвестиционной
информации;
· постоянно повышать свой профессиональный уровень, компетентность, изучать действующее законодательство.
4.6. Преимущество интересов клиентов
4.6.1. Проведенные аналитиком исследования или высказанные советы должны в первую очередь служить интересам заказчика этих аналитических работ.
4.6.2. Аналитик обязан сохранять конфиденциальность информации, сообщенной клиентами в рамках профессиональных отношений, если клиентом было указано на конфиденциальность этой информации.
4.7. Справедливость в отношении клиентов
4.7.1. Инвестиционные рекомендации не должны зависеть от мнения заказчика и потребителя этих рекомендаций. Нельзя давать разные рекомендации в отношении одного и того же финансового актива разным потребителям, либо такое различие в рекомендациях должно быть объяснено.
4.7.2. При изменении инвестиционных рекомендаций об этом должны быть поставлены в известность все заказчики и потребители предыдущих исследований по данному финансовому активу.
4.7.3. Аналитик не должен выборочно знакомить одного или несколько клиентов со своими исследованиями, рекомендациями или изменениями мнения относительно ценных бумаг до тех пор, пока они не будут доведены до сведения всех клиентов его фирмы. Все клиенты должны иметь равные условия и возможности доступа к отчетам аналитика. Это правило не распространяется на исследования, которые имеют конкретного заказчика и не предназначены для широкого опубликования.
4.8. Запрет на искажение фактов
4.8.1. Отчеты и рекомендации аналитика не должны вводить в заблуждение. В частности, аналитик не должен сознательно разрабатывать и доводить до сведения других отчет, который содержит ложные, неточные или предвзятые заключения и анализ.
4.8.2. Аналитик не должен сознательно использовать ложные, вводящие в заблуждение либо преувеличенные утверждения, либо рекламу в стремлении обеспечить для себя возможность получения заданий.
4.8.3. Аналитик не должен делать заявлений, устных либо письменных, которые неверно представляют:
а) услуги, которые он или его работодатель способен предоставить клиентам;
б) квалификацию как его собственную, так и его работодателя, включая образование, профессиональную подготовку, наличие специальных аттестатов,
лицензий и дипломов;
в) аналитическую работу, которую он или его работодатель выполнили или могли бы выполнить.
4.9. Объективность и беспристрастность
4.9.1. Аналитик должен выполнять задание строжайше независимым образом, объективно и беспристрастно.
4.9.2. Аналитик не должен принимать задание, которое включает представление заранее определенных мнений и заключений.
4.9.3. Аналитик должен делать различие между фактами и мнениями при распространении инвестиционных рекомендаций. Аналитик не должен употреблять в своем отчете эмоциональных либо голословных утверждений, которые не могут быть подтверждены соответствующими доказательствами (например, фактами, цитатами или ссылками).
4.9.4. При рецензировании отчета другого аналитика - аналитик должен представить в разумной степени беспристрастное суждение и обосновать свои доводы в пользу согласия или несогласия с заключениями данного отчета.
4.9.5. Хотя аналитики и могут обсуждать с клиентами или перспективными клиентами предполагаемое осуществление инвестиций, они не должны давать, устно или письменно, явно или косвенно, каких-либо заверений или гарантий относительно возврата (отдачи) любой инвестиции, а только сообщать точную информацию об условиях инвестиции и обязательствах эмитента по данному инструменту.
4.10. Добросовестность исследования и запрет на плагиат
4.10.1. Аналитик должен воздержаться от любой необдуманной рекомендации или цены и уточнить, аргументируя их, возможные гипотезы, вытекающие из его анализа. Он должен уточнить, что является фактическим и объективным, указав источники, а что относится к гипотезам, трактовкам и личным оценкам. Результаты исследования должны являться продуктом собственных размышлений аналитика, а не базироваться на заявлениях эмитентов или клиентов.
4.10.2. Аналитик должен называть аналитические и статистические методы, которыми он пользовался при проведении исследования. Это должны быть методы, признанные профессиональным сообществом как адекватные для современного понимания возможности решения проблемы аналитического исследования.
Если аналитик использует новые или оригинальные методы, не имеющие широкого распространения в профессиональной среде, он должен упомянуть об этом с раскрытием сути этих методов.
Если исследовательская задача может быть разрешена несколькими методами, и аналитику об этом известно, то он должен обосновать свой выбор методики либо дать несколько вариантов решения с использованием всех допустимых методов анализа.
4.10.3. Если аналитику известны результаты других исследований, опровергающие или в значительной степени отличные от его собственных, он должен упомянуть о них в своем отчете.
4.10.4. Аналитик должен по возможности проверять информацию, представленную клиентом или какой-либо другой стороной. Аналитик не должен использовать информацию, в достоверности, актуальности и полноте которой он сомневается, либо прямо указывать на подобные сомнения.
4.10.5. Аналитик не должен копировать или использовать, примерно в том же виде, что и оригинал, любой материал, подготовленный кем-то другим, не ссылаясь и не указывая имя автора, издателя или источник такого материала.
4.11. Использование инсайдерской информации
4.11.1. Аналитик, обладая закрытой, коммерческой, служебной либо инсайдерской информацией (далее употребляется только термин «инсайдерская информация»), не должен торговать ею или сообщать ее в нарушение служебного долга.
4.11.2. Аналитик должен уточнять у своего источника информации, является ли информация конфиденциальной и может ли ее раскрытие оказать влияние на рыночную цену того или иного финансового актива.
4.11.3. Если аналитик или его работодатель приобретают инсайдерскую информацию в результате особых или конфиденциальных отношений, он не должен сообщать ее (кроме как в рамках этих отношений) кому бы то ни было, включая своих коллег, за исключением своего руководства.
Если аналитики или их работодатели не состоят в особых или конфиденциальных отношениях, они не должны сообщать инсайдерскую информацию или действовать на ее основе, если они знают, или должны были бы знать, что эта информация была незаконно присвоена или что ее раскрытие привело бы к нарушению служебного долга.
4.11.4. Если аналитик обладает инсайдерской информацией о перспективах или ситуации какого-нибудь эмитента финансовых инструментов или о перспективах эволюции какого-нибудь финансового инструмента, который котируется на бирже или во внебиржевом обороте, он не должен осуществлять или организовывать осуществление на рынке, лично или через посредников, любую операцию до тех пор, пока эта информация не станет известна публике.
4.11.5. Если отчет аналитика не содержит никакой инсайдерской информации и/или аналитик не использовал при подготовке отчета никакой
инсайдерской информации при формировании своего мнения, данный отчет, в принципе, не может рассматриваться как инсайдерская информация даже
в том случае, если распространение этого отчета окажет влияние на рыночную цену определенного финансового актива.
5. Профессионализм и компетентность
5.1. Аналитик должен обладать необходимой квалификацией, умением и опытом для выполнения аналитических отчетов и выдачи рекомендаций. Он должен иметь высшее профильное образование или при отсутствии такового быть способным продемонстрировать умение работать в том из направлений инвестиционного анализа, в котором он собирается осуществлять свою профессиональную деятельность. Он должен знать, понимать и быть в состоянии правильно использовать те признанные методы и способы, которые необходимы для получения качественного финансового и инвестиционного анализа.
5.2. Аналитик должен быть в курсе действующего законодательства и соблюдать все применимые законы, правила и нормативные акты органов государственной власти и управления, регулирующих организаций и соответствующих профессиональных ассоциаций, а также нормы международного права. Он не должен участвовать в их нарушении либо способствовать любому нарушению таких законов, правил или нормативных актов.
5.3. Аналитик должен самостоятельно заботиться о своем профессиональном уровне, поддерживая и улучшая его в соответствии с внутренними и международными условиями, в которых протекает его деятельность.
5.4. Аналитик должен учитывать уместность и пригодность инвестиционных рекомендаций для каждого портфеля или клиента, когда он дает инвестиционные рекомендации. Определяя уместность и пригодность каждой инвестиции, аналитик должен учитывать все имеющие к этому отношение факторы, включая нужды и обстоятельства портфеля или клиента, основные характеристики данной инвестиции и основные характеристики всего портфеля. Он должен также обновлять по мере возможности информацию об инвестиционном опыте и инвестиционных целях своих клиентов таким образом, чтобы быть в состоянии скорректировать свои инвестиционные рекомендации в соответствии с изменившимися обстоятельствами.
6. Распространение отчетов и результатов анализа
Раскрытие информации.
6.1. Все выводы и рекомендации аналитика должны иметь четкое, ясное, прозрачное и однозначное толкование. Аналитик должен раскрывать смысл своих инвестиционных рекомендаций в терминах «продавать», «покупать» или «держать», с указанием конкретного срока или периода действия этих рекомендаций. Все применяемые рейтинговые категории и уровни должны быть объяснены.
6.2. Следует, по возможности, адаптировать свои отчеты и рекомендации к уровню квалификации заказчика и возможного потребителя исследований.
6.3. Отчеты не должны содержать обещаний и гарантий получения определенного инвестиционного дохода или достижения каких-либо количественно обозначенных финансовых показателей.
6.4. Письменные аналитические отчеты должны быть составлены на русском языке, за исключением случаев, когда информация не носит публичного характера и распространяется исключительно для иностранных клиентов. В случае публикации за рубежом для неограниченного круга пользователей эти отчеты должны быть доступны на русском языке без дополнительных условий.
6.5. Аналитики и их работодатели должны вести архив всех публичных высказываний, интервью, отчетов, рекомендаций этих аналитиков.
6.6. Аналитик или его работодатель должны раскрывать непосредственно в аналитическом отчете или по требованию заинтересованных лиц:
Имя аналитика (ов) – авторов данного отчета;
Место их работы;
Сведения об их образовании, квалификации и опыте аналитической работы;
Источники информации, использованной при составлении отчета;
Время (дату) написания отчета;
Даты, на которые информация, использованная для отчета, была актуальной;
Заказчика исследования
Возможность конфликта интересов, как то изложено в п. 3.
6.7. Желательно распространять информацию, рекомендации и изменение мнения о компаниях как можно раньше утром (в идеале, до начала биржевых торгов), чтобы позволить наиболее возможному числу заинтересованных инвесторов узнать новости и действовать соответствующим образом. Это пожелание не может превратиться в принуждение, учитывая постоянный характер новостей (в частности, возникновение важных событий, анонсы и собрания, проводимые компаниями), подчиняющихся условиям распространения, установленным компаниями и предназначенными для обеспечения информированности клиентов;
6.8. При контактах со средствами массовой информации аналитик должен помнить, что он прямо или косвенно вовлекает в ответственность своего
работодателя. Он должен неукоснительно соблюдать инструкции, предусмотренные его фирмой в области отношений со СМИ или их
использования.
7. Отношения с работодателем и вознаграждение аналитика
7.1. Аналитик должен проинформировать своего работодателя о личной заинтересованности в результатах деятельности или определенном уровне рыночной цены анализируемого финансового актива до начала работы над составлением аналитического отчета.
7.2. Аналитик должен проинформировать своего работодателя о членстве в профессиональных организациях и о вытекающих отсюда последствиях для его деятельности и, следовательно, деятельности его работодателя.
7.3. Аналитик должен информировать своего работодателя о существовании настоящего Кодекса, о том, что он желает следовать его положениям, и может подлежать дисциплинарным санкциям за нарушение Кодекса.
7.4. До момента публикации или передачи клиенту аналитического отчета аналитик не должен обсуждать свои отчеты и рекомендации по данному финансовому активу с персоналом своей компании-работодателя, который занимается инвестиционно-банковской или торговой деятельностью.
7.5. Работодатели не должны привязывать вознаграждение аналитиков к результатам финансовых операций по конкретным сделкам. Если вознаграждение аналитика зависит от результатов деятельности инвестиционно-банковских или торговых подразделений работодателя, то этот факт не может быть скрыт от заказчиков и потребителей аналитического отчета.
7.6. Аналитик, осуществляющий дополнительную деятельность, соответствующую его основной работе и связанную с финансовым анализом, даже под псевдонимом или анонимно, должен отдавать предпочтение своим основным работодателям и их клиентам и быть внимательным по отношению к распространяемым комментариям и информации.
8. Контроль за соблюдением положений Кодекса и меры воздействия при их нарушении
8.1. Любое лицо может обратиться в к руководству компании, если сочтет, что произошло нарушение какого-либо из положений настоящего Кодекса.
8.2. В случае, если факт нарушения подтвердится, руководство компании либо лицо, ей уполномоченное, может применить к нарушителю одну из
следующих санкций:
· порицание;
· публикация в СМИ о фактах нарушения;
· возложение обязанности загладить причиненный вред, принести публичные извинения или опубликовать опровержение;
· рекомендация компетентным органам управления работодателя рассмотреть вопрос о соответствии занимаемой должности работника, виновного в нарушении;
· информирование соответствующего органа государственной власти и управления о допущенном нарушении;
· рекомендация компетентным органам управления СРО или другой профессиональной ассоциации об исключении виновной организации из числа ее членов;
· иные дисциплинарные взыскания, предусмотренные Уставом и внутренними документами компании.
В качестве основы "Кодекса профессиональной этики" взят текст Кодекса Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков (НП "ГИФА")
| Отправить ЗАЯВКУ | ||
 |
 |
 |
 |
||
